市場廣度：騰落指標與漲跌家數｜財經知識

市場廣度：騰落指標與漲跌家數

台股加權指數在某一天上漲了 200 點，新聞頭條說「大盤勁揚、法人買超」，市場氣氛一片樂觀。但如果你打開個股清單，卻發現當天上漲的股票只有 400 檔，下跌的卻有 900 檔，這種情況你會作何感想？

這正是「市場廣度」要解決的問題。指數只告訴你有沒有漲，市場廣度告訴你有多少股票真正參與了這波上漲。 一個健康的多頭市場，應該是大多數股票共同上漲；一個危險的假多頭，往往只是少數權值股（如台積電）撐起了指數，而多數個股悄悄走弱。

市場廣度分析是一套從「點」（指數）擴展到「面」（全市場）的觀察方法，其中最核心的兩個工具是騰落指標（Advance-Decline Line，ADL）與漲跌家數比。本文將深入解析這兩種工具的原理、計算方式、判讀方法，以及在台股中的實際應用案例。

如果你常常感到「大盤在漲，我的股票卻不動」，市場廣度分析或許能幫你找到答案。

一、什麼是市場廣度？

廣度的核心概念

市場廣度（Market Breadth）衡量的是參與某個趨勢的股票數量比例。廣度好，代表市場中大多數股票都在上漲，趨勢健康且具有普遍性；廣度差，代表漲勢集中在少數股票，多數股票甚至在逆勢下跌，趨勢表面強健但內部空洞。

在台股市場，加權指數是以市值加權計算，台積電一家公司的權重就超過 30%（2024 年底前後曾接近 35%）。這意味著台積電的漲跌，對指數的影響遠超過其他上千檔股票。因此，光看加權指數，很可能產生嚴重的「幸存者偏差」——只看到了台積電的強勢，卻忽略了市場中多數股票的弱勢。

廣度分析的適用場景

廣度分析特別適合用來：

確認趨勢的真實強度：多頭行情中廣度持續擴展，代表行情健康；廣度快速收縮，是警示訊號。
早期識別頂部：當指數創新高但廣度指標未同步創新高，形成「廣度背離」，歷史上這常常是大盤見頂前的警示。
判斷底部反彈的真實性：空頭市場中，如果廣度開始快速改善（漲停家數激增、下跌家數急減），可能代表底部已形成。
衡量市場參與度：評估法人、散戶是否廣泛參與，還是只有少數資金在炒作。

二、騰落指標（ADL）詳解

ADL 的計算方式

騰落指標（Advance-Decline Line）是市場廣度中最經典的指標之一，計算方式如下：

每日淨漲跌 = 當日上漲家數 - 當日下跌家數
ADL = 前一日 ADL + 當日淨漲跌

舉例說明：

日期	上漲家數	下跌家數	每日淨漲跌	ADL
第1日（初始）	600	700	-100	-100
第2日	800	500	+300	+200
第3日	900	400	+500	+700
第4日	650	650	0	+700
第5日	450	850	-400	+300

ADL 是一條累積曲線，它的絕對數值沒有意義，重要的是它的斜率方向與它和指數之間的相對關係。

如何判讀 ADL

情況一：指數上漲，ADL 同步上漲
→ 廣度確認，多頭行情健康，可以安心持有或加碼。

情況二：指數上漲，ADL 持平或下跌（廣度背離）
→ 危險訊號！上漲行情可能只由少數大型股撐盤，多數個股已悄悄走弱。歷史上，這種背離常常在大頂前 1-3 個月出現。

情況三：指數下跌，ADL 持平或小漲
→ 賣壓可能集中在少數大型股，整體市場並不那麼弱，空頭力道可能有限，反彈機率較高。

情況四：指數下跌，ADL 同步下跌且加速
→ 全面性賣壓，沒有護盤的強勢族群，下跌趨勢確立，應減少持股或空手等待。

台股 ADL 的歷史案例：2022 年的廣度警示

2021 年底至 2022 年初，台股加權指數在歷史高點附近（18,600 點左右）震盪。但如果你當時追蹤漲跌家數，會發現一個值得警惕的現象：

指數仍在高檔，但每日上漲家數開始明顯少於下跌家數，ADL 曲線從 2021 年 11 月開始就已轉折向下。台積電等少數電子大型股還在支撐指數，但多數中小型股、傳產股、金融股已悄悄開始弱化。

2022 年初，隨著美國升息預期強化、俄烏戰爭爆發，指數急跌，從 18,600 點一路跌至 2022 年 10 月的 12,629 點，跌幅超過 32%。而 ADL 的廣度背離，早在大跌之前數個月就已發出警告。

對於那些在 2021 年底注意到廣度惡化訊號、提前降低持股部位的投資人，雖然無法精確預測大跌的時間點，但至少避開了一大段下跌。

三、漲跌家數分析

漲跌家數的基本應用

漲跌家數是最原始、最直觀的廣度數據，台灣證交所每天都會公布當日上漲、下跌、平盤的家數。

台股目前上市公司約 900 餘家，加上上櫃公司約 800 餘家，合計約 1,700-1,800 家。以這個基數來看，簡單的判讀標準如下：

上漲家數	市況解讀
1,200 家以上	全面性強勢，多頭氣氛濃厚
900-1,200 家	普遍性上漲，行情健康
600-900 家	漲跌互見，行情分歧
300-600 家	偏弱，只有少數族群在漲
300 家以下	全面性弱勢，市場恐慌

漲停與跌停家數的特殊意義

除了一般的漲跌家數，漲停板（+10%）與跌停板（-10%）的家數具有特殊的情緒意義：

漲停家數激增的含義：

正面：市場情緒高漲，資金積極追多，多頭行情可能延續
負面（同時伴隨放量）：可能是短期過熱的訊號，要注意後續量能能否維持

跌停家數激增的含義：

若大盤已跌很深（例如從高點跌超過 20%），跌停家數激增往往代表最後一波恐慌性殺盤，反而可能接近短線底部
若大盤才剛開始回調就出現大量跌停，可能代表有重大利空消息，要提高警覺

台股 2023 年 1 月的底部訊號：

2022 年 10 月，台股跌至 12,629 點，當時市場情緒極度悲觀。但仔細看當時的廣度數據：某幾個交易日，跌停板家數一度超過 200-300 家，這種集中性的恐慌殺盤，歷史上往往出現在跌勢接近尾聲時。

2023 年初，隨著聯準會升息預期趨緩，市場信心回溫，漲跌家數比開始快速好轉，ADL 由負轉正。把握這個訊號的投資人，在 13,000-14,000 點區間佈局，到了 2024 年初台股站上 18,000 點，享受到一段可觀的漲幅。

四、進階廣度指標

1. 漲跌家數移動平均

單日漲跌家數容易受到情緒波動影響，建議計算 10 日或 20 日的移動平均，平滑短期雜訊，看出中期趨勢方向。

計算方式：

AD 10MA = 最近 10 日（上漲家數 - 下跌家數）的平均值

當 AD 10MA 持續為正且上升，代表中期廣度健康；若 AD 10MA 由正轉負，是減碼的訊號。

2. 新高新低指標（New Highs / New Lows）

另一個重要的廣度指標是創52週新高家數 vs 創52週新低家數。

在健康的多頭市場，創新高家數應持續超過創新低家數，且兩者的差值（NH-NL 差）應保持正值並維持擴張趨勢。

若在大盤指數上升期間，NH-NL 差開始收窄或轉負，代表市場廣度惡化，是多頭行情即將轉向的警示。

台灣的股市資訊網（如台灣股市資訊、籌碼 K 線）都有提供新高新低家數的統計，但不如美股（可在 StockCharts 或 TradingView 方便查詢）那麼容易取得，投資人可以透過篩股功能手動統計。

3. 漲跌家數 10:90 法則

這是一個較少人知道的廣度極端值法則：

若某日上漲家數佔比超過 90%（即 90% 以上的股票在漲），稱為「90% 上升日」，通常代表強烈的多頭動能，常見於多頭啟動初期或大幅修正後的強力反彈。
若某日下跌家數佔比超過 90%，稱為「90% 下跌日」，代表全面性賣壓，可能是市場恐慌，也可能是底部訊號（需搭配整體跌幅評估）。

當市場連續出現兩個「90% 上升日」（通常在 10 個交易日內），稱為「雙90%法則」，歷史上這往往是確認新一波多頭行情的強烈訊號。

4. 麥克連擺盪指標（McClellan Oscillator）

麥克連擺盪指標（McClellan Oscillator）是在 ADL 基礎上進一步計算的振盪指標，公式如下：

麥克連擺盪 = (上漲-下跌)的19日 EMA - (上漲-下跌)的39日 EMA

這個指標類似 MACD，以零軸為中心：

高於 0：廣度趨勢偏多
低於 0：廣度趨勢偏空
極端高值（+100 以上）：短期過熱，可能有回調
極端低值（-100 以下）：短期超賣，可能有反彈

台股市場較少投資人使用這個指標，但在美股中，麥克連擺盪指標是許多機構投資人的常用工具，有興趣的投資人可以在 TradingView 平台找到對台股（或美股）的計算版本。

五、廣度指標的使用限制

限制一：台股電子股偏重問題

台股的電子股家數佔整體上市上櫃的比重超過 50%，這導致廣度指標可能被電子股的整體走勢所主導。如果電子股全面回調（如 2022 年），ADL 會顯得極度悲觀；反之，若電子股集體強勢（如 AI 行情），ADL 可能掩蓋了傳產股的弱勢。

應對方法：將廣度分析拆分成「電子股廣度」與「非電子股廣度」，分別追蹤，以獲得更清晰的市況判斷。

限制二：廣度不能給出明確的時間訊號

廣度背離可以持續數個月，在這段期間，指數可能繼續創新高。如果過早根據廣度背離減碼，可能會錯失最後一段漲幅。廣度指標是「方向燈」，不是「精確的出入場時機指標」，應搭配其他工具（如量能、技術型態、籌碼）共同使用。

限制三：每日數據的可靠性

台灣的漲跌家數統計，有時會受到除息、停牌等特殊因素影響，特定時期（如配息旺季 6-8 月）的數據可能有些失真，因為除息當天的股票往往因為貼息而被計入下跌家數，即使那是正常的除息調整。

應對方法：以週均值或月均值為主要觀察對象，避免因單一交易日的異常而誤判。

六、廣度分析的實戰整合框架

以下是一個整合廣度分析的實戰框架，適合每週操作的中長線投資人：

每週廣度分析檢查表：

漲跌家數比（本週平均）
- ＞ 1.5：廣度偏多，可持倉甚至加碼
- 0.8-1.5：廣度中性，觀察指數方向
- ＜ 0.8：廣度偏空，考慮降低持倉
ADL 方向
- 連續上升：多頭確認
- 轉折向下：開始警覺
- 加速下跌：積極防守
指數與 ADL 的背離檢查
- 指數創新高但 ADL 未創新高：高度警戒
- 指數創新低但 ADL 未創新低：可能形成底部
漲停家數
- 持續有 30-50 家以上漲停：市場動能強
- 跌停家數驟增至 100 家以上：市場恐慌，評估是否接近底部
外資買賣超方向
- 搭配廣度數據，確認法人是否在廣度改善時同步買入

七、廣度指標與其他工具的搭配

廣度指標單獨使用時準確率有限，搭配其他工具能大幅提升判斷的可靠性：

搭配 MACD：若大盤 MACD 出現黃金交叉，同時漲跌家數比也在改善，兩者共鳴，多頭訊號更可靠。

搭配成交量：若廣度改善伴隨成交量放大（量增價漲家數增），代表資金全面流入；若廣度改善但成交量萎縮，可能只是技術反彈，力道不足。

搭配本益比與企業獲利：廣度好的同時，若台股整體本益比仍在合理範圍（12-18 倍），企業獲利仍在成長，那麼這個多頭行情可能有更長的延續空間。

搭配類股強弱：廣度改善時，觀察哪些族群的漲停家數最多，就能同時確定資金流向的族群，讓廣度分析與類股輪動分析相互印證。

結語

市場廣度分析是一種讓投資人「走進市場、看清真相」的工具。當你不再只盯著大盤指數的數字，而是開始問「今天有多少股票在漲？主力真的在買嗎？這波行情是普遍性的還是集中性的？」，你的投資判斷就已經進入了一個更深的層次。

ADL 和漲跌家數不是神奇的預測工具，它們有延遲、有局限，不能精確告訴你「哪天會跌」或「哪天要買」。但它們能讓你避免一個最常見的投資錯誤：只看到指數在漲就以為自己的股票也會漲，卻忽略了市場廣度早已悄悄惡化的警示。

在台股這個以科技股為主導的市場，廣度分析更是不可忽視的工具。當台積電獨撐指數而多數個股走弱時，廣度指標會讓你清醒地看到這個現實，而不是被表面的「指數上漲」所迷惑。

把廣度分析納入你每週的投資功課，用它來確認趨勢、識別背離、評估底部，你將能在市場中做出更理性、更有根據的投資決策。

市場廣度：騰落指標與漲跌家數