相對輪動圖RRG：四象限看類股輪動

相對輪動圖RRG：四象限看類股輪動

在台股市場，資金從來不是靜止不動的。電子股旺季時，資金從傳產湧入；景氣循環反轉時，防禦性的食品、電信類股又成為避風港；AI 題材興起後，資金又從傳統 IC 設計快速輪動到伺服器、散熱等相關族群。掌握這種資金輪動的脈絡，是主動投資者取得超額報酬的關鍵之一。

然而，傳統的方式往往需要投資人同時追蹤數十個類股指數，比較各種相對表現數字，既費時又容易錯失重點。**相對輪動圖（Relative Rotation Graph，簡稱 RRG）**提供了一個優雅的解決方案——它將所有的相對強度資訊濃縮在一張二維散佈圖上，讓投資人一眼就能掌握全市場的資金輪動格局。

RRG 最早由荷蘭市場技術分析師 Julius de Kempenaer 在 2011 年提出，目前已被彭博終端機、TradingView 等主流平台廣泛採用。本文將從 RRG 的建構原理出發，深入解析四象限的意義、尾跡的解讀方式，以及如何在台股實際操作中靈活運用這套工具。

一、RRG 的建構原理：兩個核心指標

1-1 相對強度比率（JdK RS-Ratio）

RRG 的橫軸代表相對強度比率（JdK RS-Ratio），衡量的是某個類股（或個股）相對於基準指數的長期趨勢強弱。

計算步驟如下：

第一步：計算相對強度（RS）值

RS 值 = 標的收盤價 ÷ 基準指數收盤價

例如，電子類股指數 ÷ 加權指數 = 電子類股的 RS 值。若 RS 值上升，代表電子類股相對大盤在走強；若 RS 值下降，代表電子類股跑輸大盤。

第二步：對 RS 值進行標準化處理

JdK RS-Ratio 使用雙指數平滑移動平均（Double Exponential Moving Average，DEMA）對 RS 值進行平滑處理，消除短期雜訊，並以 100 為基準值進行標準化。當 RS-Ratio > 100，代表該類股目前的相對強度高於基準；當 RS-Ratio < 100，則代表相對強度偏弱。

1-2 相對動能（JdK RS-Momentum）

RRG 的縱軸代表相對動能（JdK RS-Momentum），衡量的是相對強度本身的變化速率，也就是「相對強度是在加速上升還是開始減緩」。

計算方式是對 JdK RS-Ratio 本身再進行一次動能計算，同樣以 100 為基準值。當 RS-Momentum > 100，代表相對強度正在加速改善；當 RS-Momentum < 100，則代表相對強度改善的速度正在放緩或甚至反轉惡化。

1-3 四象限的定義

將 RS-Ratio 設為橫軸（中心值 100），RS-Momentum 設為縱軸（中心值 100），整個圖表就被分成四個象限：

象限	RS-Ratio	RS-Momentum	名稱	市場含義
右上象限	> 100	> 100	領先（Leading）	相對強勢且動能持續增強
右下象限	> 100	< 100	弱化（Weakening）	仍相對強勢但動能開始衰退
左下象限	< 100	< 100	落後（Lagging）	相對弱勢且動能持續惡化
左上象限	< 100	> 100	改善（Improving）	相對仍弱勢但動能開始回升

二、RRG 的標準輪動路徑

2-1 順時針輪動是常態

RRG 最重要的特徵是：在理論上，各標的會沿著順時針方向在四個象限之間循環移動。一個典型的輪動週期大致如下：

1. 改善象限（左上）→ 領先象限（右上）：類股開始從跑輸大盤轉為跑贏，動能持續上升，是最佳的提前進場時機。
2. 領先象限（右上）→ 弱化象限（右下）：類股仍在跑贏大盤，但動能開始減弱，是分批出場或轉移陣地的信號。
3. 弱化象限（右下）→ 落後象限（左下）：類股轉為跑輸大盤，動能持續惡化，應避免此類股。
4. 落後象限（左下）→ 改善象限（左上）：動能開始回升，可以開始留意是否出現結構性改變的機會。

這種順時針的輪動路徑代表類股的相對表現有其週期性，而 RRG 讓你能夠在視覺上追蹤這個週期。

2-2 尾跡（Tail）的解讀

RRG 最獨特的視覺特徵是每個標的後面拖曳的尾跡。尾跡代表該標的在過去 N 個時間單位的移動軌跡（通常是過去 5 週或 5 個月的數據點）。透過尾跡的方向、長度、曲率，可以得到以下資訊：

方向：尾跡指向哪個象限，代表標的正在朝那個象限移動。若尾跡從左下指向右上，即使目前仍在落後象限，也可能是值得關注的翻轉候選。

長度：尾跡越長，代表動能越強。短尾跡可能代表標的正處於方向不明的盤整期。

曲率：若尾跡開始出現彎曲，代表動能方向可能即將改變。例如，在領先象限的尾跡若開始向下彎曲，是動能減弱、即將進入弱化象限的早期預警。

三、台股實際應用：以2024年AI行情為例

3-1 2024 年台股 AI 類股輪動的 RRG 解讀

2024 年台股的 AI 相關族群輪動，是 RRG 應用的絕佳案例。若以 2024 年初為起點，觀察各類股在 RRG 上的位置與移動：

第一階段（2024 Q1）：

• 半導體/晶圓代工（台積電概念股）：在改善象限加速向右上移動，快速進入領先象限
• 伺服器/散熱（緯穎、雙鴻等）：仍在改善象限，但尾跡明顯向右延伸
• 傳統電子（手機、PC）：多在落後或弱化象限

這個階段的 RRG 明確顯示：AI 直接相關的族群正在加速獲得市場青睞，而傳統消費電子則持續落後。若投資人在此時根據 RRG 超配 AI 相關類股，並減持傳統電子，就能提前捕捉到主要的資金輪動趨勢。

第二階段（2024 Q2-Q3）：

• 晶圓代工：進入弱化象限（仍強勢但動能減緩）
• 散熱/機殼等 AI 供應鏈：從改善象限進入領先象限
• 電力/ABF 載板：開始進入改善象限

此階段的 RRG 顯示資金開始從台積電等核心標的「外溢」到更廣泛的 AI 供應鏈，也就是典型的「主升浪後的補漲輪動」。

3-2 如何用 RRG 決定類股配置比重

根據 RRG 四象限，可以建立以下的類股配置策略：

積極超配：領先象限（右上）且尾跡仍向右上延伸的類股

• 代表資金持續流入，相對強勢可能延續
• 建議配置比重：基準配置 × 1.3-1.5 倍

標準配置：改善象限（左上）且尾跡快速向右移動的類股

• 代表可能的早期輪動機會
• 建議配置比重：基準配置 × 1.0-1.2 倍

減碼：弱化象限（右下）且尾跡已向下彎曲的類股

• 相對優勢即將消失，動能在減弱
• 建議配置比重：基準配置 × 0.6-0.8 倍

迴避：落後象限（左下）且尾跡持續向下延伸的類股

• 相對弱勢且無改善跡象
• 建議配置比重：最低化或完全迴避

四、RRG 的使用限制與注意事項

4-1 RRG 是相對工具，不是絕對工具

RRG 衡量的是相對表現，而非絕對報酬。即使某個類股在 RRG 上位於「領先象限」，也不代表它的絕對股價一定上漲——它可能只是在大盤下跌時跌得比較少。

在空頭市場中，「領先象限」的標的可能是防禦性類股（如電信、食品），它們的「領先」體現在相對抗跌，而非絕對上漲。投資人需要結合大盤趨勢來解讀 RRG 信號。

4-2 時間週期的選擇影響結論

RRG 可以使用不同時間週期的數據：

時間週期	適用情境	適合投資者
日線 RRG	短線操作、波段交易	活躍交易者
週線 RRG	中期配置、波段操作	多數主動投資人
月線 RRG	長期資產配置	長線投資人、基金經理

建議同時觀察週線與月線 RRG，以確認短中期與中長期趨勢的一致性。若週線 RRG 顯示某類股進入改善象限，但月線 RRG 仍在落後象限深處，則需要更多耐心等待趨勢確認。

4-3 並非所有標的都遵循順時針輪動

現實中，並非所有標的都會規律地順時針移動。有些類股可能在兩個相鄰象限之間來回擺盪（例如在改善和落後象限之間震盪），代表其相對表現沒有明確的趨勢方向。這類標的通常不是 RRG 交易策略的好選擇。

此外，當整體市場的輪動速度很快（如重大政策衝擊或突發事件後），RRG 的尾跡可能出現跨越象限的「跳躍」，使得趨勢判斷更為困難。這種情況下，建議先等待市場穩定後再依據 RRG 進行操作。

4-4 基準指數的選擇

RRG 的結果取決於你選擇的基準指數。在台股應用中，常見的基準選擇包括：

• 加權指數（TAIEX）：最常用，適合分析各類股相對整體市場的表現
• 台灣 50 指數：適合分析大型股相對主流資金流向的表現
• S&P 500 或美股指數：若關注外資視角或台美市場聯動，可作為基準

不同基準會給出不同結論，選擇基準前需先明確你的投資框架。

五、進階技巧：多層次 RRG 分析

5-1 由上而下的三層次分析

最有效的 RRG 使用方式是採用**由上而下（Top-Down）**的三層次分析法：

第一層：大類資產 RRG

• 分析股票、債券、商品、現金的相對表現
• 確認大方向：當前市場環境是否有利於股票配置？

第二層：類股 RRG

• 分析台股各產業類股（電子、金融、傳產、塑化等）的相對輪動
• 確定要超配的產業類別

第三層：個股 RRG

• 在已選定的優勢類股中，進一步分析個股的相對強度
• 找出類股內部的領先者（通常是業績最佳的龍頭股）

這三層次的分析可以幫助你由大到小地鎖定投資機會，避免在整體類股走弱時選到「類股中的好股」，結果卻因為類股整體下行而虧損。

5-2 結合季節性分析

台股存在明顯的季節性效應，結合 RRG 可以提高分析的精確度：

• Q1：科技股通常在農曆年後受到展望預期驅動，電子類股容易出現在改善或領先象限
• Q2-Q3：消費電子旺季前置期，品牌廠拉貨效應推動零組件廠
• Q4：年底作帳行情，法人年底布局使部分被低估的類股動能回升
• 年末年初：金融股在除息旺季後常見回補行情

將 RRG 的當前位置與季節性規律相互印證，可以更有把握地判斷輪動是否具有結構性支撐，還是只是季節性的短暫現象。

5-3 實際案例：運用 RRG 操作台股金融股

以金融類股為例，說明如何實際應用 RRG：

假設觀察 2023 年初的台股週線 RRG，金融類股從落後象限（左下）開始向左上方的改善象限移動，且尾跡明顯向右延伸。此時的操作邏輯：

1. 識別位置：金融類股在改善象限，且尾跡指向右上（領先象限方向）
2. 確認基本面：2023 年升息環境對銀行淨利差（NIM）有利，基本面支撐 RRG 信號
3. 確認季節性：Q1 往往有金融股作帳行情
4. 進場決策：三個因素一致，決定提早布局，等待 RRG 正式進入領先象限後加碼
5. 出場規劃：一旦 RRG 進入弱化象限（右下）且尾跡開始向下彎曲，開始分批減碼

這個流程展示了 RRG 作為輔助決策工具的標準應用方式——它不直接告訴你買什麼，而是幫助你識別「哪些類股的相對環境最有利」，再結合其他因素做出最終決策。

六、工具推薦與使用方式

6-1 可用平台

在台灣，投資人可以透過以下平台使用 RRG：

TradingView：提供免費的 RRG 工具，可自訂基準指數、時間週期，並支援台股類股分析。缺點是台灣類股指數的資料有時不夠完整。

彭博終端機（Bloomberg）：專業平台，RRG 功能最完整，但需要付費訂閱，一般散戶難以負擔。

自行建構：有程式能力的投資人可以用 Python 計算 JdK RS-Ratio 和 RS-Momentum，並使用 Plotly 等視覺化工具繪製互動式 RRG 圖表，靈活性最高。

6-2 台股類股指數代碼參考

在 TradingView 上分析台股類股輪動時，常用的指數包括：

• TWSE:IX0001：台灣加權指數（基準）
• TWSE:IX0007：電子類指數
• TWSE:IX0010：金融保險類指數
• TWSE:IX0006：塑化類指數
• TWSE:IX0002：水泥類指數

結語

相對輪動圖 RRG 是一個將複雜的多類股比較分析化繁為簡的強大工具。它的核心價值在於：讓投資人能夠在單一視覺化介面中，同時掌握所有類股的相對表現與動能方向，並追蹤資金輪動的路徑與節奏。

在台股這樣一個受到季節性、外資動向、產業週期高度影響的市場中，掌握類股輪動的規律往往比個股選擇更能決定投資組合的整體表現。一個在錯誤類股的好公司，不如一個在正確類股的普通公司——這正是 RRG 所要揭示的核心道理。

當然，RRG 也有其局限性：它是落後指標，不能預測未來，只能告訴你「現在的資金在往哪裡流」。在使用時，始終需要結合基本面分析、技術面確認，以及對總體經濟環境的判斷，才能真正發揮這套工具的最大效益。

對於習慣看個股的台灣投資人而言，學習以 RRG 進行「由上而下」的類股輪動分析，往往能打開一個全新的視角，讓你在市場的資金移動中，始終保持在正確的象限。